泛亚电竞逸豪新材回复创业板IPO三轮问询：毛利率差异大 长库龄产品多

2023-04-04 07:42:28

　　3月8日，资本邦了解到，赣州逸豪新材料股份有限公司(以下简称：逸豪新材)2月24日披露第三轮审核问询函的回复意见。

　　创业板上市委要求逸豪新材进一步论证因主要客户类型存在差异导致最近一年一期毛利率差异较大、但2018年、2019年基本无差异的原因。

　　逸豪新材对此回复称，报告期各期，发行人与铜冠铜箔电子电路铜箔毛利率、销售单价、单位成本的比较情况如下：

　　发行人电子电路铜箔毛利率与铜冠铜箔在2018年度和2019年度基本接近，2020年度和2021年1-6月，发行人电子电路铜箔毛利率高于铜冠铜箔，主要受销售价格的影响，单位成本差异较小;发行人与铜冠铜箔销售单价差异变大的主要原因是在不同市场供需情况下铜箔厂商对其客户的议价能力不同导致的。具体分析如下：

　　铜冠铜箔主要客户是覆铜板厂商泛亚电竞，客户集中度高，单个客户采购量大，议价能力相对强;发行人以PCB客户为主，客户集中度低，相对分散，单个客户的采购量相对较小，议价能力相对较弱;对客户议价能力不同，导致销售价格的差异，进而导致毛利率差异。

　　2018年和2019年度，发行人电子电路铜箔与铜冠铜箔的销售单价、毛利率差异较小，主要系2018年起，铜箔行业新增产能项目的逐渐投产，铜箔供需紧张的局面逐步缓释，行业供应量显著提升。2019年，通信电子正处于4G和5G的更迭时期，消费者换机欲望明显下降，加之全球经济环境较为低迷，终端电子产品需求下降，导致铜箔行业景气度较低，此时下游客户的议价能力处于较高水平，客户采购量、客户分散程度对销售单价影响较小，因而，发行人与铜冠铜箔的电子电路铜箔销售单价均处于较低水平，差异较小，毛利率差异较小。

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　　2020年和2021年1-6月，发行人电子电路铜箔与铜冠铜箔的销售单价、毛利率差异较大，主要系2020年下半年以来，行业景气度提升，铜箔的价格快速上涨，铜箔生产企业议价能力上升，发行人电子电路铜箔产量相对较低，且下游客户更为分散，发行人可以主动对客户或订单进行筛选，选择销售单价更高、利润更高的订单，发行人销售单价的提升弹性相对更大。而铜冠铜箔电子电路铜箔产量大、客户集中，提价弹性相对较小。

　　发行人PCB客户占比较高。铜冠铜箔未披露其电子电路铜箔中PCB客户销售占比，2021年1-6月其前五大客户均为覆铜板客户，假定铜冠铜箔除前五大客户以外的其他客户均为PCB客户泛亚电竞，其PCB客户占比也不超过26.89%。

　　铜冠铜箔在中解释其毛利率低于中一科技时披露：“2020年下半市场行情回暖的情况下，客户更为分散的中一科技可以灵活地调整结构，选择利润相对更高订单的订单”。

　　中一科技在招股说明书中解释其毛利率高于铜冠铜箔时披露：“铜冠铜箔电子电路铜箔毛利率相对中一科技较低，主要系铜冠铜箔产量和均相对较高，大客户较为集中，受电子电路铜箔市场价格回归冲击影响更大，而中一科技电子电路铜箔产量相对较小，客户更为分散，可以更为灵活地调整客户结构，选择利润相对更高的订单，故毛利率相对较高。

　　由上表可知，最近一年一期，发行人电子电路铜箔的变动与中一科技、德福科技基本一致。

　　综上，发行人2018年度和2019年度与铜冠铜箔基本接近，2020年度和2021年1-6月发行人电子电路铜箔毛利率与铜冠铜箔的差异较大具有合理性。

　　创业板上市委要求逸豪新材结合铝基覆铜板产量和产能利用大幅下降，说明仍存在较多长库龄产品的期后结转情况及存货跌价准备计提的充分性。

　　因生产铝基覆铜板需要使用电子电路铜箔作为材料，会降低电子电路铜箔的供应能力，且电子电路铜箔供不应求，2021年1-6月，发行人调整业务结构，缩减了铝基覆铜板业务，铝基覆铜板产量和产能利用大幅下降，最近两年一期的情况如下：

　　2020年末，发行人长库龄铝基覆铜板期末账面余额为1,640.86万元，2021年1-6月因对外出售导致期后结转1,217.11万元，2021年6月末，发行人长库龄铝基覆铜板期末账面余额为962.22万元，截止本报告出具之日，发行人长库龄铝基覆铜板因PCB生产领用和对外出售导致期后结转332.29万元。长库龄铝基覆铜板主要为表观瑕疵，可对外销售，且发行人实施PCB产业链垂直一体化发展战略，经修复、裁切后前述铝基覆铜板可应用于PCB研发和生产。

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　　2021年6月末，发行人长库龄铝基覆铜板的账面余额为962.22万元，计提存货跌价准备189.80万元，账面价值772.42万元，其主要为次等级产品，发行人计提存货跌价准备时，按照次等级同类产品估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值，成本与可变现净值的差额计提存货跌价准备，发行人长库龄产品存货跌价准备计提充分。

　　此外，铝基覆铜板的主要构成为铜和铝，所含金属价值占产品价格比重较高;2021年6月末全部长库龄铝基覆铜板主要为表观瑕疵，具有使用价值。若假设不考虑使用价值，将该部分铝基覆铜板参照金属价值作为金属边角料出售，测算金属边角料收入金额为574.10万元，若将之作为估计售价，测算需补提存货跌价准备210.03万元，占发行人利润总额的比例较小。返回搜狐，查看更多